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terça-feira, junho 02, 2009

Personagens do mercado: a história de Benjamin Graham, mentor de Buffett

Personagens do mercado: a história de Benjamin Graham, mentor de Buffett

Por: Roberto Altenhofen Pires Pereira
12/05/09 - 19h29
InfoMoney


SÃO PAULO - "Personagens do mercado" busca contar a história de quem
escreveu a história das bolsas. Para o investidor, lições inteligentes
deixadas por personalidades interessantes, casos impressionantes ou
situações curiosas. Uma homenagem da InfoMoney a quem fez e sempre fará
parte da rotina dos mercados.

A matéria de estreia exigia cuidado especial. Entre tantas opções, como
escolher uma figura que mereça a primeira página, o primeiro contato do
investidor com a história? Pela fama, pela influência, pelas opiniões, o
nome de Warren Buffett despontou como unanimidade.

Mas para fugir do convencional, garimpamos. Vamos atrás de quem ensinou o
que Buffett ensina atualmente. Vamos atrás de Benjamin Graham, o guru do
sábio de Omaha.

Graham
Aos que não conhecem, ou ficaram decepcionados por não se tratar do próprio
Buffett, vale uma breve introdução. Graham é conhecido como o pai do Value
Investing, grosso modo, o investimento em valor, a partir de fundamentos.
Nascido em 1894, em Londres, mudou ainda criança para Nova York. Sua
família montou um negócio para tratar de trâmites de importação, que não
conseguiu ser bem sucedido após a morte de seu pai.

Em 1907, as economias da família já haviam se esgotado com o período de
crise econômica. Graham resolveu estudar economia, ingressando na
Universidade de Columbia. Por lá, se destacou entre os estudantes,
recebendo convite para lecionar após sua graduação. Mas Graham preferiu
Wall Street.

Aí surge sua parceria com Jerome Newman, um operador que também advinha de
Columbia. Com a Grande Depressão de 1929, seus negócios foram devastados.
Conseguiu sobreviver com a ajuda de amigos, mas se desfez de toda sua base
de ativos.


(Embedded image moved to file: pic02874.jpg)Invista em valor
Mas a crise trouxe importantes lições a Graham, de como comprar ações com
desconto sobre o valor real da empresa. A partir da ideia, surgiu o
conceito de "valor intrínseco", que nada mais é que o verdadeiro valor da
empresa, considerando fatores tangíveis e intangíveis.

Baseado nestas idéias, Graham conseguiu um retorno anual próximo de US$ 500
mil na época, com apenas 25 anos. Com "Security Analysis*", diferenciou os
conceitos de investimento e especulação.

Investimento X Especulação
"Uma operação de investimento é quando, através de análise criteriosa,
promete assegurar um retorno principal e adequado. Operações que não
satisfazem estes requerimentos são especulativas".

"Security Analysis" logo foi considerada uma das principais obras sobre
investimentos da época. Ainda assim, seu livro mais famoso viria depois, em
1949, com "The Intelligent Investor**". "O melhor livro sobre investimentos
já escrito", nas palavras de Buffett.

Investidor inteligente
Ainda sob o conceito de valor intrínseco, Graham introduziu a ideia de
margem de segurança, que nos projeta ao atual upside, ou potencial de
valorização. Para Graham, simboliza apenas a diferença entre o preço da
ação e o valor intrínseco da companhia.

Pelas aplicações bem sucedidas de Graham, o "value investing" passou a ser
seguido por diversos investidores. Graham também defendia uma visão de
longo prazo, apostando nos fundamentos de sua análise:

"O acionista não deve se preocupar com flutuações de preço, visto que o
mercado se comporta como uma máquina de votos no curto prazo, mas no longo
prazo, age como uma balança"; no longo prazo, os fundamentos prevalecem.

Contato com Buffett
A história de Graham com Buffett não fica nos livros, nos ensinamentos.
Buffett foi aluno de Graham em Columbia. Muitos dizem que Buffett foi o
único aluno que conseguiu tirar um A+ de Graham. Buffett passou a assumir
por completo a estratégia do professor. Esforçou-se muito para trabalhar na
firma de Graham, que cedeu à sua persistência.

O filho mais velho de Buffett, Howard Graham Buffett, carrega o pai do
Value Investing em seu nome. Hoje em dia, as frases e decisões de Buffett
são um pouquinho da experiência que adquiriu com Graham, a quem se referia
como "a segunda pessoa mais influente de minha vida, após meu pai".

*sem tradução para o português
** "O Investidor Inteligente - Um Guia Prático de Como Ganhar Dinheiro na
Bolsa", editora Nova Fronteira

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